陆家嘴上财汇第一期论坛：资管新政的解读与布局

2017-04-05 17:46:53 | 来源: | 编辑: |

　　由上财 iMBA (即上海财经大学-美国韦伯斯特大学合作举办国际MBA项目)主办的陆家嘴上财汇第一期论坛，于 3 月 30 日在陆家嘴金融区，上海国金中心43楼广发私人银行成功举办。来自上财的历届校友和在校学生，金融界大资管行业的各位同仁、以资管新政的解读与布局为主题，分享了各自对资管新政的理解和对未来热点投资趋势的见解。

　　广发银行私人银行部总经理郑伟刚先生作为上财iMBA校友和广发私行东道主热烈欢迎到场的各位同仁和朋友并致辞。广发银行总行资产管理部投资管理处主管张宓先生、安信基金固定收益一部总经理张翼飞先生作为嘉宾解读了资管新政的影响。

　　与会业内人士指出，2017新环境新政，对银行理财和资管有三个方面的变化：货币政策从紧、监管上去通道去杠杆、银行自身MPA考核。货币政策新特点表现在量价分离应对不同目标，一方面“量”的主要目标是维稳资金面，操作特点为灵活适度，在资金需求较大的时候及时供给以避免出现市场风险，而在市场流动性较为充裕的时候也注重回笼和及时调节。另一方面，“价”的主要目标是基本面和去杠杆，操作特点为锁短放长并以政策利率引导市场利率。从2016年11月至2017年2月，券商的杠杠明显下降，广发，兴业，浦发股份制银行今年会减杠杆，委外也会有所收缩。

　　此外，MPA考核也是银行理财关注的重点之一。上述业内人士表示，表外资产将纳入表内，对中小银行的影响较大。今年银行会有持续的缩表意向。MPA大考难点有两点：一是资本充足率，资本和杠杆情况和定价行为必须达标。定价行为基本能达标。资本和杠杆情况中杠杆率基本能拿20分，资本充足率最起码要拿到40分，根据2016Q3数据看，大行基本都能达标，股份行、城商和农商里面有一些无法达标的情况。二是广义信贷，2017年2月大行广义信贷增速11%左右，对应资本充足率高于宏观审慎资本充足率，达到满分60分。中小银行广义信贷增速23%，对应资本充足率低于C*-T，面临不达标风险，所以必须压缩广义信贷增速在18%以内来使资本充足率达标。2016年三季报显示部分股份行和城商行同业负债占比比较高，该指标面临无法达到满分的情况。后续若同业存单再纳入到同业负债的话，会有更多银行面临不达标的现象。银行理财产品长期来看是有很大的市场，但是短期没有大的突破，私行客户服务可以作为其中的一个突破。

　　一些参会嘉宾指出，资管新规后，金融机构应该布局哪些产品，投资人可投资的热点有哪些，为此张翼飞先生分享了个人的思考见解，他认为两者是有密切的联系的，正所谓钱投向哪里，哪些产品就会成为热点。

　　另有现场的固收投资者指出，未来PE行业会得到大发展，以前做PE简单来说就是一级市场投股权，二级市场做上市，但是存在很大的不确定性，IPO非常之少。经常一停要5年，可是有些产品的合同就是5年，如果幸运就会得到指数级的利润回报，反之只能悲惨收场。然而从现有证监会的操作方式，注册制并非遥不可及，上市不再是黄粱一梦，二级市场估值可期，IPO政策大改变后，PE将迎来春天，核心关键转向技术能力，而非运气和操作关系，相应的收益走向均衡，在横向上产品的收益会拉低，在纵向上时间序列上更均衡，投资的收益相对可预期。个人投资的不确定性降低，可得收益可预期。

　　此外，沪港通、B股估值便宜，虽然A股化不可置否的大趋势，其过程仍需要时间，H股和B股估值并未提高，但资管机构逐渐意识到其可操作性。另外，大固收大发展，不止是债券，更多的焦点是净值走势，从关注收益转而关注回撤。

　　来自某期货资管的校友分享了期货资管的现状，谈及2016年7月15日后，去通道化去杠杆的政策，表示对期货行业产生巨大影响。期货行业和基金子公司相似，整个行业平均90%是通道业务，10%是主动管理，新政后行业内都增加了主动管理和自有资金做主动管理，期货资管实行两头并进，平台化业务17年的新环境是缺政策，证券1:1，期货1:2，固收1：3的杠杆，但仍不能满足蓬勃发展的私募的需求。今年将面对新的挑战。

　　与会的嘉宾有很多是上海财经大学iMBA、MBA以及其他学院的校友，还有从南京特地赶来的校友会代表。一些校友说，已经相识的同学再次见面分外高兴，不曾相识的同学初次见面也格外亲切，还有很多同学带着自己公司和行业的朋友一起到场。这是一场学习的论坛，更是一场分享的论坛，在这个美好的下午，上海最地标的金融中心，享受了一次思想的盛宴。